Hongkonger H-Aktien vor Kurs-Explosion?

Mit Shanghai und Shenzen verfügt China über zwei dynamische Börsen, an denen deutsche Anleger jedoch kaum handeln. Während die dort notierten A-Aktien für inländische Investoren bestimmt sind, waren die B-Aktien bis Anfang 2001 für Ausländer reserviert und verzeichneten einen erheblichen Bewertungsabschlag zu den für heimische Anleger zugänglichen Aktien. Nachdem den Chinesen im Februar 2001 erlaubt wurde auch Class B Aktien zu erwerben, verdoppelte sich der Index zur Freude der ausländischen Investoren innerhalb weniger Tage!

Der jüngste Schritt zur Liberalisierung der chinesischen Aktienmärkte trat am 1. Juli 2002 in Kraft. Seitdem können ausländische Fondsgesellschaften unter bestimmten Voraussetzungen auch A-Aktien erwerben. Bei einer Bewertung chinesischer Aktien mit KGVs auf Basis der Gewinne in 2001 von im Durchschnitt 83 in Shenzen und 110 in Shanghai ist dies jedoch kaum attraktiv. Ab 1. August wird es den Chinesen erlaubt ausländische Währungen zu kaufen. Die an die Blütezeit des Neuen Marktes erinnernden Bewertungen sind die Folge von Minizinsen für Spareinlagen und nur begrenzten Anlagemöglichkeiten der Chinesen. Nach Schätzungen stehen den chinesischen Privatanlegern über 150 Mrd. Dollar liquide Mittel zur Verfügung.

Bei den in Hongkong, New York und auch in Deutschland notierten chinesischen Aktien herrschen dagegen auf Basis der für 2003 erwarteten Gewinne einstellige KGVs vor.

Im H-Index der Hongkonger Börse sind siebenundzwanzig Unternehmen mit Sitz in der Volksrepublik China zusammengefasst von denen wiederum acht auch an der New York Stock Exchange in Form von ADRs oder GDRs rege gehandelt werden. Vergleicht man die Kurse in Shanghai und Shenzen mit denen die in Hongkong und New York bezahlt werden

Ergeben sich Prämien von 100 % bis über 600%.Während die Aktien des Autobahnbetreibers Jiangsu Express in Hongkong für HK$ 1,83 gehandelt werden, muss der Anleger in Shanghai für den gleichen Unternehmensanteil umgerechnet HK$ 9,80 investieren.

Internationale Anleger setzen nun auf den nächsten Schritt zur vollständigen Liberalisierung der chinesischen Börsen. Noch vor dem Jahresende könnte es auch den Festlandchinesen erlaubt werden, die im Ausland notierten chinesischen Aktien zu erweben. Geht die Spekulation auf, könnte wie bei den A-Aktien im Februar 2001, eine schnelle Kursanpassung folgen. Besonders betroffen wären die Aktien mit Doppelnotiz. Einem Kursrückschlag in Shanghai dürfte hier eine Kursvervielfachung der H-Aktien gegenüberstehen. Das Marktvolumen der H-Aktien ist wesentlich geringer als die Börsenkapitalisierung der Festlandbörsen. Am einfachsten profitiert der deutsche Anleger hiervon mit dem Indexzertifikat von ABN AMRO auf den H-Aktienindex (WKN 685964).

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Hang Seng China Enterprises Index (H-Aktien) 5 Jahre bis 26.7.02

Ausgewählte China-Aktien mit Notiz in Hongkong und Shanghai oder Shenzen

Code HK	Aktie	Code in Shanghai	Symb-ol NY	Aktien/ ADR	Kurs HK	Kurs SSE	SSE in HKD	SSE Premium	NY	US vs HK
					26.7.	26.7.	26.7.		26.7.
177	Jiangsu Express	600377			1,83	10,39	9,8	436%
323	Maanshan Iron	600808			0,57	3,66	3,45	506%
338	Shanghai Pechem	600688	SHI	100	0,97	3,84	3,62	274%	12,02	-3%
386	Sinopec Corp	600028	SNP	100	1,17	3,48	3,28	181%	14,90	-1%
670	China East Air	600115	CEA	100	1,25	6,40	6,04	383%	15,90	-1%
902	Huaneng Power	600011	HNP	40	6,15	13,14	12,40	102%	31,20	--1%
921	Guangdong Kelon	´000921.sz			1,07	8,89	8,39	684%
1033	Yizheng Chem	600871			1,01	5,47	5,16	411%
1171	Yanzhou Coal	600188	YZC	50	2,70	10,29	9,71	260%	17,15	-1%

Ausgewählte China-Aktien mit Notiz in Hongkong und Shanghai oder Shenzen

Aktie	WKN	Code in HK	Symbol in NY	Aktienkurs 26.7.02 in			Prämie in China
				Dtl.	HK	China^1
Jiangsu Express	907635	177	n.v.	n.v.	1,83	9,80	436%
Maanshan Iron	888196	323	n.v.	n.v.	0,57	3,45	506%
Shanghai Pechem		338	SHI		0,97	3,62	274%
Sinopec Corp.	887167	386	SNP	0,11	1,17	3,28	181%
China East Air	905284	670	CEA	16,50	1,25	6,04	383%
Guangdong Kelon	901993	902	n.v.	0,14	1,07	8,39	684%
Huaneng Power	911541	921	HNP	0,75	6,15	12,40	102%
Yizheng Chem.	890243	1033	n.v.[1]	0,15	1,01	5,16	411%
Yanzhou Coal	913195	1171	YZC	17,60	2,70	9,71	260%

¹ Kurse umgerechnet in Hongkong Dollar 1 Yuan = 0,94237 Hongkong Dollar

Wo sind chinesische Aktien (Unternehmen mit Sitz in der PRC, also Festlandchina) notiert?
Welche Kursdifferenzen existieren zwischen den Börsenplätzen?
Ausgangspunkt der Untersuchung sind die Aktien des Hogkonger H-share Index
Hang Seng China Enterprises (H-Aktien)
						26.7.	26.7.
Code HK	Constituent Name	Code SS	Symb-ol NY	London	sh./ADR	Kurs HK	Kurs SSE	SSE in HKD	SSE Premium	NY	US vs HK
74	Great Wall Tech
177	Jiangsu Express	600377